远东宏信2014年归属股东净利润22.96亿人民币，同比增加20%2014年公司录得营业收入100.6亿人民币，同比增加27.86%，其中利息收入64.57亿，同比增加24.0%，利息开支34.23亿，同比增加38.85%，净利息收入30.35亿，同比增加9.22%；咨询服务费用收入27.09 亿，同比增加20.66%；净利润22.96亿，同比提升20%，增速稳定。NIM 和NIS 受多因素影响下降2014 年公司NIM 为3.30%，NIS 位2.01%，较2013 年有所下滑。在资产端方面公司加大对医疗、建设、教育等安全性较高的资产行业配置，向高端优质客户倾斜资源，对收益率有一定压力。此外2012 年的税改因素也使得平均收益率下降约0.1%。负债端方面，大环境上国内融资成本上升，而公司加大了长久期负债的配置以更好的进行流动性管理，此外衍生金融工具的使用也抬升了负债端成本。我们认为未来公司息差下降趋势会减缓，负债端成本将随着国内宽松而下降，资产端将保持平稳态势。积极布局产业运营，优化管理模式为积极应对宏观环境变化的冲击，公司利用自身产业优势，积极布局产业运营。在医疗产业方面加大医院产业布局，参投医院已达3 家，逐步形成规模化医疗集团，在医疗产业上形成金融服务、管理咨询、工程贸易及医院运营等多项综合服务手段，以适应客户需求。建设产业方向，通过经营性租赁，在建设施工的细分市场积极探索，有的已成为行业领先企业。这些产业运营布局一方面与金融业务形成协同，另一方面对抵御宏观风险起到了支撑。同时在内部管理上，为贴近客户，变原有的纵向管控为横向的区域布局，建立区域化资产管理中心，加强了资产监控力度，运营效率有效提升。调升目标价至8.33 港元，买入评级我们看好公司未来产业布局调整的方向及稳健的经营业绩，调升目标价到8.33 港元，对应2015 年公司市净率的1.2 倍，及分别对应2015 年和2016 年市盈率7.9倍和6.8 倍，维持买入评级。